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鑫科材料:资产减值损失骤增21倍,期货合约损失雪上加霜

时间:11-11-07 00:00    来源:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入38.79亿元,同比下降35.45%;归属母公司的净利润2702万元,同比下降165.43%;基本每股收益为0.06元;7-9月,公司实现净利润-1340万元,同比和环比皆由盈转亏,每股基本收益为-0.03元资产减值损失骤增21倍,业绩大幅低于预期。第二季度末公司存库值为4.03亿元,同比增加56.02%,主要是铜产品及原材料,而同期电解铜价格仅上涨19.23%,这说明公司增加了库存量,自9月中下旬以来铜价大幅下跌,造成公司计提库存跌价准备导致资产减值损失2712万元,同比大幅增加2077%。前三季度公司实现净利润2702万元,同比下降165.43,业绩大幅低于预期。

第三季度业绩大幅亏损,期货合约损失影响投资收益。第三季度公司实现净利润-1340万元,同比和环比皆由盈转亏。

三季度公司因计提存货跌价准备造成资产减值损失2282万元,若除去此部分影响,公司单季将实现盈利。前三季度公司投资收益为-372万元,比去年同期减少1682万元,主要是因为投资套期保值以外的铜期货合约平仓损失所致。

产能扩张翻倍,盈利能力有望提升。报告期内,公司公告称将投资6.66亿元新建“年产12万吨铜杆项目”,其中9万吨低氧光亮铜杆、3万吨电工圆铜线,进入电磁线高端市场。

项目达产后,公司产能将达到20万吨/年,较现有产能(8.9万吨)增加1.45倍;且年产9万吨低氧光亮铜杆项目在国内已有“赣州江钨”等企业成熟应用,产品毛利率在10%以上,大于目前公司综合毛利率(5%);鉴于公司在铜杆生产领域拥有丰富经验,因此我们预计项目将于2013年底前投产,产能释放进度可能快于预期。

盈利预测:我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.08元、0.17元、0.27元,以10月26日收盘价9.37元计,对应动态市盈率分别为118倍、57倍、34倍,鉴于公司业绩下滑较严重,因此我们继续维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:1)电解铜价格大幅下跌的风险。2)公司投资项目进度慢于预期的风险。