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有色金属行业周报:需求整体低迷,价格承压明显

发布时间:2017-01-01    研究机构:兴业证券

进入需求淡季,金属价格依然承压。上周上证综指下跌了0.21%,沪深300周环比上涨了0.07%,SW有色指数周环比下跌了0.35%。本周涨幅最高的个股有银泰资源(000975)14.33%,焦作万方(000612)10.1%,鑫科材料(600255)10%。上周美元高位震荡,涨幅基本持平,LME各金属品种整体表现低迷,铝、铅、锌、镍、锡价格分别下跌了1.57%、2.54%、0.35%、3.6%和0.24%,而铜价格则小幅上涨了0.85%,贵金属本周表现强势,美元冲高回落,黄金和白银价格则上涨了1.6%和2.95%。由于国内临近春节因素,下游开工预计将逐渐放缓,未来一段时间商品价格难有表现,因此有色金属各品种价格整体表现低迷,但是考虑到明年春节后预计将迎来大的补库存周期,下游开工也将逐渐回暖,维持行业“推荐”评级。

需求放缓,库存逐步上升。进入12月底,大宗商品下游需求逐渐进入淡季,开工率下降明显,交易所各金属品种库存上升明显,上周上期所铜、铅库存分别上升了9.09%和10.71%,但受冶炼加工费持续大幅下行,部分锌冶炼厂盈利持续恶化,北方停产检修及南方冶炼厂主动停产等因素影响,国内锌库存继续下降,本周上期所锌库存下降了2.35%。但我们依然看好春节后补库存周期,一方面是产业链库存处于历史低位,库存较低,基于对今年需求超预期及未来的经济预期,将大幅提高补库存积极性;另外一方面海外发达经济体逐渐企稳回升、特朗普上台后美元有望见顶回落,预计春节后将需求将逐渐企稳回升,大宗商品价格有望强劲反弹。

新能源汽车补贴落地,钴产品价格继续反弹。上周电钴价格上涨了2.06%至27.25万元/吨,继续加速上涨的趋势。最后一个工作日国补标准落地,从补贴标准来看基本符合预期,补贴标准基本符合预期,未来将大力发展乘用车及专用车,同时第四、五批目录出台后整车厂商去库存明显,明年将迎来新能源乘用车和专用车的爆发,届时对钴需求拉动更加明显,并且十三五期间新能源汽车目标未下调,对新能源汽车的信心逐渐修复;在供给端,刚果金产量受政治局势紧张影响,1-3季度钴产量下降了近10%,国内钴产品的进口量也大幅下降了40%,供给端持续收紧,明年钴产品价格有望大幅上涨。建议重点华友钴业(603799)和中色股份(000758)。

维持行业“推荐”评级,本周继续重点推荐华友钴业(603799)、银泰资源(000975)、铜陵有色(000630)。本周建议重点关注银泰资源(1、黄金价格逐渐企稳反弹;2、公司收购资产资源禀赋好,未来储量及业绩有望超预期;3、大股东及关联方参与定增,诉求强烈);华友钴业(1、新能源汽车持续放量,带动钴下游需求大幅增长;2、新能源汽车补贴落地渐行渐近;3、明年钴产品价格有望大涨,供需缺口扩大);铜陵有色(1、混改政策超预期,绑定管理层利益;2、明年业绩高弹性;3、资产注入预期强)。

风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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