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有色金属行业:铝个股逢高适当减仓、继续持有锌和黄金个股

发布时间:2016-11-07    研究机构:联讯证券

投资策略:铝个股逢高适当减仓、继续持有锌和黄金个股

我们认为,铝:电解铝短期仍看涨,但因复产较快且煤价中长期下跌可能性较大,建议逢高适当减仓相关个股。锌:因锌矿短缺逻辑仍未变,锌价有望冲高至2万元/吨,仍持有估值低且资源好的个股建新矿业(000688.SZ)、高承诺净利润的个股兴业矿业(000426.SZ)和西藏珠峰(600338.SH)。黄金:考虑到美国大选的不确定性,建议投资者可适当加仓黄金股,可关注资源龙头山东黄金(600547.SH)、冶炼龙头且12万吨/年电解铜已经投产的恒邦股份(002237.SZ)

上周表现:有色涨0.90%跑赢沪深300、华钰矿业涨25.9%领涨

上周,有色行业涨1.72%,沪深300涨0.54%,继续跑赢沪深300。有色行业11个子行业大部分上涨,黄金行业以4.5%的涨幅领涨。上周涨幅前五:华钰矿业(25.9%)、ST合金(21.6%)、金贵银业(17.1%)、广晟有色(12.2%)、安泰科技(9.7%)。受益于本周美国经济数据影响,黄金行业以4.5%的涨幅领涨。

重大事件:美联储维持联邦利率不变、嘉能可旗下另一座铅锌矿关闭

宏观:中央企业要用两年时间压减10%左右的过剩产能,用三年时间基本完成345户大中型僵尸企业的市场出清。10月官方制造业采购经理人指数51.2,好于预期50.3。美国上周季调后初请失业金人数26.5,不及预期25.5;11月美联储维持联邦基金利率政策在0.25%-0.5%不变;10月ADP就业人数变动14.7,不及预期16.5;第三季度实际GDP初值+2.9%,好于预期+2.5%。日本9月失业率3.0%,好于预期3.1%。澳洲联储现金率保持1.5%不变。英国官方银行利率维持0.25%不变 行业:首座由中国公司设计建成的澳大利亚铜矿-罗克兰铜矿正式运营,拥有300万吨矿石的年处理能力。中铝公司与力拓集团在中铝大厦签署了几内亚西芒杜项目股权转让框架协议。嘉能可旗下的另一座锌铅矿因储量枯竭而关闭,该矿于2014年开始投产,共产出4000万吨矿石、175万吨含锌金属和近100万吨含铅金属。INSG预估2017年全球镍金属市场将出现6.6万吨的供应缺口,预计2016年镍金属的供应缺口为6.7万吨。中国1-9月黄金产量347.8吨,同比下降2.56%;消费量720.7吨,同比下降12.8%。1-9月我国共生产新能源汽车26.42万辆,同比增长75%。

个股:云南铜业拟投入1.5亿元向易门铜业进行增资,以支持易门铜业环保高效清洁化生产改造工程项目。鑫科材料以3.6亿元设立全资子公司,从事铜基合金材料和电线电缆产品的生产和销售。华钰矿业与财胜矿业有限公司解除收购财胜矿业持有的程巴铜多金属矿采矿权协议。驰宏锌锗投资建设的14万吨锌/年、6万吨铅/年冶炼项目已投产。西部资源拟转让南京银茂铅锌矿业有限公司80%股权。鼎立股份拟2.56亿出售旗下资产,因其处于亏损经营。

本周展望:钴全年预计无缺口、锌矿短缺逻辑仍未变

钴:四季度嘉能可仍将保持1300-1400吨的增量、淡水河谷保持500-600吨的增量、自由港与去年持平,则三矿合计增产1800-2000吨。假设全年其他供应商产量不变,全年增产量预计为8300吨。2016年全球三元乘用车及物流车产量增加32.32万辆,按照单车用10公斤钴计算,新增钴消费量3232吨。由此,钴短期内仍不会出现短缺。我们认为,从近十年价格看,钴价格仍处于较低水平。但因仍供过于求,短期内钴仍难出现大幅上涨。未来钴价以持续小幅上涨为主。

锌:前三季度,嘉能可和韦丹塔两家合计减量57.69万吨。增产矿山增产量多为2-4万吨的规模,总体矿石供应仍在收缩。ILZSG认为,2016年1-8月,全球锌市短缺18.1万吨,去年同期为过剩20.5万吨。1-9月中国汽车产量累计同比增长12.3%,对锌的需求保持较快增长。我们认为,锌价正常的水平应该在15,000元/吨的水平,目前近20,000元/吨的价格处于偏高的水平。但因锌矿短缺的逻辑仍未改变,锌价仍难下跌,总体仍将高位震荡。

风险提示

经济放缓超预期、价格下跌超预期、新能源汽车发展不及预期

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